（原标题：众人：4000点，绚烂着慢牛行情已建筑）

文/李悦

10月29日，A股三大指数全线走高，沪指强势重回4000点上方，创业板指涨近3%创年内新高，北证50指数涨超8%。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个来回日放量1082亿，资金情感飞扬。

盘面上，储能、光伏、有色金属、固态电板等板块说明活跃，阳光电源(300274)、隆基绿能等龙头股纷繁大涨，阛阓作念多关爱被全面焚烧。

值得堤防的是，10月28日，沪指盘中倏得苟且4000点后回落，而这次到手答复，被视为一个伏击信号。

前海开源基金首席经济学家、基金司理杨德龙暗示，本轮牛市始于“924”战略转向，初期通过一波大幅上升，短短四个来回日内上证指数上升千点，宣告了牛市的运转。随后经由约半年的轰动转移与蓄势，从6月底开启了“七翻身”行情，牛市进入第二波。当今大盘站上4000点，绚烂着本轮行情已建筑，属于一轮慢牛、长牛行情。

关于后市，在上海社会科学院数字经济学者王滢波看来，跟着时刻演进遏抑加快，企业盈利后劲有望进一步开释，A股阛阓有望复刻纳斯达克式的长周期成长轨迹。站在现经常点来看，4000点概况仅仅新一轮科技驱动型牛市的着手。

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这一轮4000点，有何不同？

“撑抓A股苟且4000点整数关隘的中枢能源，实质是‘基本面回暖+战略托底+产业苟且+资金共振’的四重协力。”川财证券首席经济学家陈雳分析称。

陈雳指出，从经济端看，消耗复苏、制造业PMI回升，颠倒是高端装备、电子信息等鸿沟企业营收增速显赫跑赢传统行业，为阛阓提供了事迹撑抓；战略层面，不仅有降准降息开释的流动性宽松信号，更有针对科技立异、高端制造的专项扶抓战略，进一步强化了投资者信心；资金面上，北向资金年内净流入范围创近三年新高，同期公募基金科技主题家具召募热度回升，场内成交量贯穿多日苟且万亿，变成表里资共同作念多的神态。

与2015年、2019年两次4000点行情比拟，陈雳强调，本轮行情驱能源已发生根人性转向，“新质坐蓐力”取代传统行业成为中枢引擎的信号极为明确。

前两次行情中，指数上升主要依赖金融、地产、周期等“旧动能”，举例2015年券商板块涨幅超200%，钢铁、煤炭等周期股孝顺了近40%的指数增量。而本次行情中，信息时刻板块孝顺了沪指超50%的涨幅，AI算力、半导体等科技赛说念龙头市值苟且万亿，反超部分传统金融巨头。

从阛阓结构看，沪指要素股中科技类企业数目较2015年增长4倍，权重占比从不及5%进步至17%，这种底层要素的变化，意味着阛阓依然从“依赖资源参加、范围推广”的旧增长时势，转向“依靠时刻立异、恶果进步”的新增长逻辑，“新质坐蓐力”主导阛阓的神态已基本成型。

王滢波也抓相通不雅点。他以为，上证指数时隔十年再次站上4000点，但阛阓结构已发生深切变化。畴前引颈上行的主力是金融、地产等强周期板块，其盈利波动大，难以撑抓指数抓续走强。而本轮行情的干线则明确指向科技，尤其是东说念主工智能关连鸿沟。

“从压根逻辑上看，经济实质上是一个信息解决系统，科技是其中唯独具有自我强化智商的变量。时刻跳跃具备浓烈的正反映效应，即时刻越跳跃，迭代速率越快，所能创造的资产也越强劲。”王滢波指出，现时，一批如工业富联(601138)、影石立异、宁德时期(300750)、寒武纪、胜宏科技(300476)等具备环球竞争力的科技企业正在快速崛起，为本轮牛市注入了坚实的产业基础。

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4000点，估值高了吗？

重返4000点后，阛阓估值是否过高？阛阓东说念主士庞大以为，现时阛阓合座估值并不高，杠杆风险可控。

“尽管大盘雷同处于4000点，但从估值水平、杠杆率以及投资者结构来看，现时阛阓合座位置不高，泡沫不大。因此，现经常点并非本轮牛市的尽头，而是牛市的中期阶段。”杨德龙以为。

从估值水平看，现时合座市盈率仍处于历史中位水平。数据办法，收尾10月29日收盘，万得全A指数市盈率为22.6倍，属历史中高位水平；比拟之下，2015年8月18日4000点时，全A指数市盈率处于历史偏高水平。而在其他指数方面，上证指数、深证成指、创业板指的市盈率分辩为17倍、31.4倍、44.4倍，各指数估值处于历史中位。

从融资资金看，据统计，收尾2025年10月28日，两融余额2.49万亿元。比拟之下，2015年牛市时间融资余额最高为2.27万亿元。可是，由于两融标的与上市公司总和大幅扩容，现时A股融资杠杆水平仍显赫低于2015年峰值。此外，两融余额占A股畅通市值2.55%，处于近十年中位水平；2015年7月3日该比例最高达4.72%。

“十年前存在无数场外配资，而现时场外配资已基本磨灭。因此，现时阛阓杠杆率较十年前更低，不存在因杠杆过高激励阛阓泡沫的担忧。”杨德龙暗示，诚然，局部泡沫仍属平素，部分科技股涨幅较大，估值偏高。

那么，4000点之后，阛阓将如何演绎？

港股100盘登科心参谋人余丰慧则暗示，忖度年底行情，有几个关节因素需要斟酌。当先，战略环境仍然是支抓股市的伏击力量。若是货币战略不绝保抓宽松，况且有更多的财政刺激轮番出台，这对股市是一个积极信号。其次，外资流入的态势若能抓续，也将为A股提供强有劲的资金支抓。此外，跟着科技立异和产业升级成为国度发展的伏击标的，关连行业的股票有望不绝说明致密。

从具体板块来看，杨德龙也以为科技牛的行情忖度仍将延续，尽管部分涨幅较大的科技股可能靠近赢利回吐压力，但科技板块仍是行情的伏击干线。此外，新能源、品牌消耗等板块也有望迎来轮动契机，低估值、高股息的红利股则受到追求融会呈报投资者的关注。

在王滢波看来，跟着时刻演进遏抑加快，企业盈利后劲有望进一步开释，A股阛阓有望复刻纳斯达克式的长周期成长轨迹。站在现经常点来看，4000点概况仅仅新一轮科技驱动型牛市的着手。

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