开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口沿盈利预期上修标的寻找印迹-开云「中国大陆」Kaiyun·官方网站 - 登录入口 - 开云「中国大陆」Kaiyun·官方网站

开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口沿盈利预期上修标的寻找印迹-开云「中国大陆」Kaiyun·官方网站 - 登录入口

发布日期：2025-03-13 22:06 点击次数：142

　　开头：华泰证券策略商讨

　　上周港股出现一定的调遣，主因前期集合了较高潮幅、好意思股AI成本开支增速放缓预期、关税等省略情味。但国内AI等鸿沟利用落地的逻辑详情味仍强，且中国科技成本开支节拍或快于23年的好意思国；重叠中国经济中期韧性强，市集对关税风险预期或较充分，中国财富相对收益仍可期。日期效应看，两会本事港股多悠扬，高股息作风占优；会后至4月政事局会议本事港股时常走强。资金面上，外资赓续流入，南向资金买入创记载，空头平仓意愿强。成就上，提出守护哑铃策略，沿盈利预期上修标的寻找印迹，成就科技重估（互联网/硬件）、翻新药、及高股息中兼具攻守属性的通讯等板块与行业。

　　中枢不雅点

　　若何看待外围扰动和后续行情？

　　周五港股市集有所回撤，除前期集合了较高潮幅外，或归因于外洋市集扰动：1）好意思股软件公司在市集担忧AI CAPEX增速放缓下回撤；2）亚特兰大联储模子夸耀好意思一季度经济或萎缩，外洋零落来回升温；3）特朗普称将对欧、对华各加征25%、10%的关税，俄乌琢磨省略情味普及等。咱们觉得，近期中国财富相对收益仍可期、中长久价值重估海浪或仍将赓续，依据是：1）寰球来看，科技利用加快落地的出息详情味仍强，中国或将呈现出比23年好意思国更快的成本开支投资节拍；2）国内经济筑底态势表现，2月PMI重回彭胀区间，节后经济完竣开门红；3）好意思对华加征关税及俄乌突破虽能见度较低，但市集此前对关税预期或相对充分，且俄乌问题对华径直影响小。

　　近十年夸耀两会本事港股多悠扬，会后-4月政事局会议更强势

　　世界两会将于3月4日、5日在北京开幕，两会前后投资者暄和港股日期效应。合座视角下，近十年恒指在两会本事多悠扬，相较于A股胜率不占上风；作风与行业视角下，两会本事高股息作风时常相对占优（畴昔15年内 vs恒生指数胜率跳跃70%），建材、电力及公用工作vs恒生指数胜率跳跃90%；对比而言，两会扫尾至四月政事局会议召开本事，港股时常较为强势，恒生科技高涨概率则卓著恒生高股息，行业上家电、电子行业相对强势（畴昔15年内高涨概率与vs恒生指数胜率王人跳跃70%）。

　　外资流入动能赓续，南向资金买入再翻新高，空头资金较为严慎

　　资金面上，外资方面，适度上周三，EPFR口径下外资净流入境外中资股6.7亿好意思元，其中主动型外资流出2.2亿好意思元，鸿沟较前一周略有缩窄，被迫型外资上周净流入8.9亿好意思元，鸿沟较前一周变化不大。南向资金方面，上周南向资金净流入近750亿鸿沟再翻新高，适度周三南向资金主要流入商贸零卖（阿里巴巴）、电子（小米）及传媒（腾讯）板块。沽空方面，畴昔一周恒指沽空占比12.1%，近一周有所上升。节拍上看，周五市集下降后空头连忙赚钱了结，沽空比例下行至10.5%，未现明确拐点下空方长周期逆势操作仍严慎。产业成本方面，近一周回购金额13.4亿港币较前一周上行。

　　成就：短期或有悠扬，中长久价值重估趋势未改

　　往前看，短期维度，不扬弃港股部分前期涨幅较多的标的或存悠扬回调的风险。但中长久来看，中国科技财富重估逻辑未发生负面边缘变化下，依旧坚强看好价值重估行情演绎。结构上，提出守护此前哑铃成就念念路，沿盈利预期上修标的寻找印迹：1）成就在DeepSeek发布催化下25/26E盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的，把抓中好意思科技股价值重估契机；2）成就存在补涨空间、有望受益于AI产业发展、且本人具备景气或计策催化的行业如港股翻新药；3）盈利预期相对肃肃的红利标的，同期在科技重估扩散行情下有受益契机的，如通讯等，仍可动作底仓成就聘用。

　　风险辅导：地缘省略情味，好意思国优先投资计策，科技板块拥堵度。

　　正文

　　港股日期效应