信达证券股份有限公司丁泓婧近期对福达股份进行商榷并发布了商榷阐明《公司初次遮蔽阐明：自主混动崛起核心受益，三条成长弧线全面拥抱新能源》，本阐明对福达股份给出买入评级，现时股价为7.46元。

福达股份(603166)

本期履行摘要:

第一成长弧线：曲轴基本盘踏实，由商转乘，积极扩产并拓展客户，有望深度受益混动及自主崛起。公司以曲轴业务起家，传统燃油车曲轴市集表情踏实且产能缓缓舒缓，公司收拢混动及增程市集崛起的计策机遇，连年来积极开荒自主品牌头部客户并握续膨胀新产能，配套包括比亚迪、祥瑞、奇瑞、理念念、赛力斯等新能源客户。2024至2026年，公司事迹有望保握高增长，主业三重深度受益于：

（1）混动销量高增长带来新增曲轴需求欢叫，但曲轴优质产能供给不足的供需“剪刀差”；

（2）公司新一轮产能开释周期，曲轴产能有望倍增；

（3）头部自主及新能源品牌崛起机遇，公司重心配套头部品牌。

第二成长弧线：新能源电驱动放量在即，机器东谈主技俩从0到1。连年来，公司鼎力布局新能源电驱动鸿沟，借助曲轴客户积贮延续进行客户开荒，现在已开动配套比亚迪和连合电子，并获取祥瑞技俩定点，后续有望开荒赛力斯、小米、大家等后劲客户。此外，公司握续心思机器东谈主产业发展，基于在高端制造鸿沟多年积贮，已组建格外的技能团队，进行机器东谈主枢纽零部件居品的研发，并联接现存精密齿轮坐褥智商，在机器东谈主降速器居品上已获取相应适度。24年下半年起，公司缱绻在机器东谈主零部件新址品上加大研发力度，并积极拓展机器东谈主降速器居品定点技俩，结束从0到1冲破。

第三成长弧线：拓展国外市集，全球化计策大开新空间。公司着眼全球市集，加大全球业务拓展力度，相当是关于中高端客户的办事智商，进一步推动其居品在全球鸿沟内的市集认同度和渗入率。跟着国内市集竞争加重，拓展国外市集将成为公司新一轮成长的能源着手，公司国外客户包括（1）垄断于工场机械、船舶等鸿沟的大型曲轴客户：德国MTU、芬兰瓦锡兰、谈依茨等；（2）曲轴客户：日本洋马、好意思国康明斯、良马等。

盈利预测与投资评级：公司受益于混动乘用车曲轴需求的增多、电驱动业务的增长、机器东谈主零部件布局的推动以及国外市集的拓展，有望保握较快增长，估值核心有望从传统零部件企业向新质坐褥力/全球化企业提高。咱们展望公司2024-2026年归母净利润为1.8、2.7、3.5亿元，对应PE分手为26、18、14倍。参考可比公司估值水平，赐与公司2025年28倍指标PE，对应市值76亿元，初次遮蔽，赐与“买入”评级。

风险要素：乘用车市集景气度下滑、新址品研发不足预期、上游原材料加价等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缱绻，国元证券杨为敩商榷员团队对该股商榷较为久了，近三年预测准确度均值为25.25%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.71亿，凭据现价换算的预测PE为17.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增握评级1家；昔日90天内机构指标均价为6.3。

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